ESOPs से कैशआउट के लिए किसी न किसी सड़क: माध्यमिक शेयर बिक्री

इसलिए, सोने के IPO पॉट को धीरे-धीरे “सेकेंडरी सेल” के बर्तन से बदल दिया गया है। शेयरों की “प्राथमिक” बिक्री के बजाय, जिसमें एक कंपनी अपनी पूंजी के बदले निवेशकों को नए शेयर जारी करती है, एक द्वितीयक शेयर बिक्री में मौजूदा शेयरधारकों को अन्य निजी खरीदारों को अपने शेयर बेचने शामिल होते हैं। खरीदार मौजूदा निवेशक या नई पार्टियां, या कभी-कभी खुद कंपनी भी हो सकते हैं।

लेकिन पैसा विक्रेता के खातों में बहता है, कंपनी के खातों में नहीं। और इस माध्यमिक धन का प्रवाह बहुत धीरे-धीरे प्रस्फुटित होने लगा है।

टैक्सी फॉर श्योर माफिया * ने 2015 में ओला के साथ इसके विलय के बाद कंपनी में अपने शेयर बेचने वाले वरिष्ठ अधिकारियों को शानदार बोनस का भुगतान किया। इससे अधिकारियों को अपनी खुद की कंपनियों को स्थापित करने की अनुमति मिली। हाल ही में, डिजिटल वॉलेट कंपनी पेटीएम * में कर्मचारी स्टॉक विकल्प (ईएसओपी) से 100 करोड़ रुपये से अधिक के शेयरों की बिक्री हुई है। पैंसठ पेटीएम कर्मचारियों ने अपने शेयरों का एक हिस्सा One97 ESOP ट्रस्ट को बेच दिया। ट्रस्ट ने इन 1,64,186 शेयरों को सेकेंडरी सेल के हिस्से के रूप में सिंगापुर सिंगापुर ई-कॉमर्स में ट्रांसफर कर दिया। निवेशक अनुसंधान मंच Paper.vc और द केन द्वारा एक संयुक्त विश्लेषण इंगित करता है कि ट्रस्ट ने माध्यमिक बिक्री की मध्यस्थता की, जिससे कागजी कार्रवाई में आसानी हुई।

इतिहास

2008 में स्थापित कैपिलरी टेक्नोलॉजीज ने 2013 और 2015 में कंपनी के धन उगाहने वाले दो बायबैक ईवेंट के माध्यम से $ 3.5 मिलियन से अधिक शेयर वापस खरीदे हैं। बायबैक के दौरान, कंपनी कर्मचारियों को पूर्व-निर्धारित मूल्य के लिए अपने शेयरों का एक हिस्सा बेचने की अनुमति देती है। ।

कैपिलरी के सीईओ अनीश रेड्डी कहते हैं, “हम आम तौर पर ईएसओपी बायबैक पूल के रूप में माध्यमिक आवंटन के एक हिस्से को अलग करते हैं और बायबैक के लिए इसका इस्तेमाल करते हैं।”

लेकिन ईएसओपी बायबैक कम और दूर रहे हैं।

पिछले 18-24 महीनों में भारतीय स्टार्टअप्स की उच्च वैल्यूएशन, और निवेशकों की दिलचस्पी के साथ युग्मित, कर्मचारी शेयरों की द्वितीयक बिक्री के लिए बाजार बढ़ रहा है। लेकिन वृद्धि भारत में मौजूदा नियमों के आशीर्वाद के साथ, कंपनी और बोर्ड द्वारा नियंत्रित तार के साथ जुड़ी हुई है।

इसलिए, यह आश्चर्यजनक नहीं है कि द्वितीयक शेयरों से पैसा बनाने के बारे में सवाल बने हुए हैं। द्वितीयक बाजार पर शेयरों को बेचना इतना मुश्किल क्यों है? खुले बाजार में बेचना क्यों अवैध है? एक कर्मचारी अपने वेतन के ईएसओपी घटक से मध्य से जूनियर स्तर पर आज क्या मूल्य प्राप्त कर सकता है? वास्तव में द्वितीयक साझा कैसे होता है? ये कुछ ऐसे सवाल हैं जिनका जवाब देने के लिए यह कहानी तलाशती है।

विक्रेता का बाजार नहीं। कोई खरीदार नहीं है

सिक्योरिटी एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया कंपनियों को कर्मचारी शेयर खरीदने की अनुमति देता है। यह तीसरे पक्ष को शेयरों के लाभों के हस्तांतरण को भी प्रतिबंधित करता है। यह भारत में खुले बाजार में कर्मचारी शेयरों की बिक्री को प्रतिबंधित करता है।

मंच का विकास

ऑनलाइन प्लेटफ़ॉर्म ने सेकेंडरी ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म बनाने की कोशिश की है, जिसमें डील डिस्कवरी और स्टार्टअप डेटा प्लेटफॉर्म Traxxn शामिल हैं। विनियामक प्रतिबंधों के कारण ये बंद नहीं हुए। फरवरी 2016 में, Tracxn ने TracxnSecondary की स्थापना करने की घोषणा की थी, जो परी निवेशकों को बाहर निकलने के लिए एक क्यूरेटेड मार्केटप्लेस है। यह प्री-आईपीओ कंपनियों के लिए कर्मचारी शेयरों में समान विस्तार करना चाहता था। आधिकारिक तौर पर सितंबर 2016 तक प्लेटफॉर्म विकसित करने का काम सेबी द्वारा सेकेंडरी की बिक्री को प्रतिबंधित करने वाले नियमों के कारण किया गया था।

नाटक में एक दूसरा कारक था। कंपनियों ने क्यूरेशन के विचार का पुरजोर विरोध किया, जहां विक्रेता और खरीदारों के बीच मैचमेकिंग को Tracxn प्लेटफ़ॉर्म द्वारा मध्यस्थता दी गई होगी। Tracxn संबंधित कंपनियों से अनुमोदन के साथ खरीदारों या निवेशकों को क्यूरेट करना चाहता था। हालांकि, इससे उन कंपनियों के बारे में जानकारी के लिए प्लेटफ़ॉर्म को निजी बना दिया गया, जिन्होंने संस्थापकों और बोर्ड को असहज बना दिया। उदाहरण के लिए, यदि सभी शीर्ष स्तर के कर्मचारी, जिनमें संस्थापक भी शामिल हैं, जो द्वितीयक बाजार पर महत्वपूर्ण शेयरों को बेचना चाहते हैं, तो Tracxn प्लेटफ़ॉर्म द्वारा पढ़ा गया होगा – यह दर्शाता है कि कंपनी विफलता या आंतरिक अराजकता के कगार पर थी।

“कंपनी एक ऐसा प्लेटफ़ॉर्म बनाना चाहती थी जहाँ कर्मचारी अपने एक्सरसाइज़ किए गए शेयरों को सूचीबद्ध कर सकें और कंपनी द्वारा बेची गई पार्टियों को बेच सकें। जबकि इनमोबी जैसी कंपनियों ने इस कदम का विरोध नहीं किया, दूसरों ने किया, ”कंपनी के एक पूर्व कर्मचारी ने कहा। Traxxn के संस्थापक अभिषेक गोयल को भेजे गए एक ईमेल ने कहानी को प्रकाशित करने के समय तक प्रतिक्रिया नहीं दी।